Kommentar: Thailändische Wirtschaft steht kurz vor "Tu es oder stirb"

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Samstag, 21 August 2021 13:35
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Bangkok - In meinen vorherigen Artikeln habe ich angedeutet, dass die Wirtschaft in einem schlechten Zustand ist und dass mindestens 2 Billionen Baht an wirtschaftlichen Hilfspaketen benötigt werden, um einen Zusammenbruch der Wirtschaft zu verhindern.

Der Gouverneur der Bank of Thailand hat gerade eine ähnliche Idee geäußert, indem er die Regierung aufgefordert hat, zusätzliche 1 Billion Baht zu leihen, um die Wirtschaft anzukurbeln. Er hat vier Gründe genannt, warum die Wirtschaft dringend Unterstützung braucht.

Der Covid-19-Ausbruch in Thailand hat 1) massive Einkommensverluste in Höhe von insgesamt 2,6 Billionen Baht durch verkürzte Arbeitszeiten und Betriebsunterbrechungen verursacht; 2) 3,4 Millionen Arbeitslose und Unterbeschäftigte, was 13,4 % der nichtlandwirtschaftlichen Arbeitskräfte entspricht; 3) eine K-förmige Erholung, was bedeutet, dass sich einige Branchen wie die Tourismusbranche ohne staatliche Unterstützung nie erholen werden; und 4) eine lange Erholungszeit von drei Jahren im Vergleich zu zwei Jahren anderswo in Asien. Um diese vier Probleme zu überwinden, ist nach Ansicht des Gouverneurs ein BIP-Anschub von 1 Billion Baht erforderlich.

Der Gouverneur hat die richtige Idee, aber die falsche Zahl. Um das BIP um 1 Billion Baht in die Höhe zu treiben, müssen Konjunkturpakete mindestens 2 Billionen Baht betragen, nicht nur 1 Billion Baht, denn „freies“ Geld ist nur halb so effektiv wie „verdientes“ Geld. Ich bezeichne dies als "Huhn für Fisch"-Theorie. Lassen Sie mich erklären.

Angenommen, es gibt nur zwei Arbeiter/Verbraucher in einer Volkswirtschaft, Herr A, der Hühner züchtet und Herr B, der Fisch züchtet. Ein Huhn und ein Fisch kosten jeweils 100 Baht. Zu normalen Zeiten verkauft Herr A sein Huhn für 100 Baht und verwendet das Geld, um einen Fisch von Herrn B zu kaufen.

Dann kommt ein Vogelgrippe-Ausbruch, bei dem alle Hühner sterben. Die Regierung beschließt, Herrn A. zu unterstützen, indem sie ihm 100 Baht „kostenlos“ Geld gibt. Mit diesem Geld kauft Herr A Fisch von Herrn B.

Hier ist die Essenz der Theorie. In normalen Zeiten werden 100 Baht des verdienten Geldes abgewickelt, um zwei Produkte für die Wirtschaft herzustellen – ein Huhn und ein Fisch. Somit würde das BIP, die Bewertung einer Volkswirtschaft, mit 200 Baht bewertet werden. Mit Konjunkturpaketen werden 100 Baht kostenloses Geld an Herrn A. abgewickelt, um nur ein Produkt herzustellen – einen Fisch. Mit nur einem Produkt würde das BIP auf 100 Baht geschätzt.

Verwirrt? Mach dir keine Sorgen. Leser sind keine Ökonomen. Denken Sie daran, dass „kostenloses“ Geld aus staatlichen Konjunkturpaketen das BIP nicht eins zu eins in die Höhe treibt. In der realen Welt beträgt das Verhältnis 1 zu 0,25, was bedeutet, dass 1 Billion Baht an Konjunkturpaketen wahrscheinlich einen Anstieg des BIP um 250 Milliarden Baht bewirken würden.

Dieses Phänomen ist in den USA und auf der ganzen Welt bereits aufgetreten. Ungefähr 2,8 Billionen US-Dollar (93 Billionen Baht und etwa 14% des BIP) an Konjunkturpaketen wurden von Präsident Trump und Präsident Biden ausgegeben.

Dieses Geld kann das US-BIP-Wachstum jedoch nur um 3,5% und nicht um 14% steigern. Wieso denn? Denn wenn Menschen und Unternehmen „kostenloses“ Geld erhalten, geben sie natürlich nicht den gesamten Betrag auf einmal aus. Sie sparen einiges für zukünftige Regentage und verlangsamen das sofortige BIP-Wachstum.

Das eigentliche Problem besteht derzeit nicht darin, über die richtige Höhe der zusätzlichen Kreditaufnahme zu streiten, da die Regierung derzeit keine nennenswerten Geldsummen ausgibt, um die Wirtschaft anzukurbeln. Haben wir die 0,5 Billionen Baht an zusätzlichen Krediten vergessen, die durch die Notverordnung vom 25. Mai genehmigt wurden? Zweieinhalb Monate sind vergangen. Wie viel wurde im Rahmen dieser Notverordnung geliehen? Die Regierung zu drängen, sich zusätzlich noch 1 Billion Baht zu leihen, könnte sich als Zeitverschwendung erweisen.

Ich habe drei mögliche Gründe dafür genannt, warum die Regierung es nicht eilig hat, Kredite aufzunehmen. Der erste ist, dass die gesetzliche Staatsverschuldung bis zur BIP-Grenze von 60% kurz vor der Überschreitung steht. Dieses Problem kann jedoch leicht durch eine Änderung der einschlägigen Gesetze gelöst werden. Der zweite mögliche Grund ist, dass die Regierung den Kredit für die Kreditaufnahme zurückbehalten könnte, um Einkommensausfälle zu decken, da eine schwache Wirtschaft ein viel niedrigeres Steueraufkommen bedeutet.

Der letzte mögliche Grund könnte sein, dass die Regierung möglicherweise erkennt, dass der thailändische Liquiditätsmarkt sehr eng ist und eine große Kreditaufnahme möglicherweise nicht möglich ist.

Ich habe drei Lösungen anzubieten. Die erste Lösung besteht darin, dass die Bank of Thailand eine quantitative Lockerung (QE) durch den Kauf von Staatsanleihen einleitet, wie es alle großen Zentralbanken getan haben. Ich habe nicht verstanden, warum die Bank of Thailand sagte, es gebe in Thailand nicht genügend private Schuldtitel, um eine quantitative Lockerung durchzuführen. Der Privatsektor braucht keine Finanzierung, die Regierung jedoch dringend.

Die zweite Lösung besteht darin, dass die Bank of Thailand Fremdwährungsanleihen der thailändischen Regierung, d.h. Staatsanleihen, kauft. Anstatt Baht-Anleihen auszugeben, die die inländische Liquidität stören können, kann sich die Regierung für die Ausgabe von Dollar-Anleihen entscheiden. Diese Regelung entspricht einem Pseudokapitalzufluss.

Wie ich bereits erläutert habe, wurde die Staatsanleihe in Höhe von 1 Billion Baht im Jahr 2020 durch ausländisches Geld durch den Zahlungsbilanzüberschuss und den Zufluss "heißer Gelder" finanziert.

Auch die verfügbare inländische Liquidität reichte 2020 nicht aus, um den großen Finanzierungsbedarf zu decken. Glücklicherweise belaufen sich die Devisenreserven der Bank of Thailand, eine der stärksten der Welt, auf über 230 Milliarden US-Dollar, was ausreichend ist, um die Ausgabe von thailändischen Staatsanleihen in Höhe von 30 bis 60 Milliarden US-Dollar zu unterstützen.

Die dritte Lösung besteht darin, die Wirtschaft in den Winterschlaf zu versetzen. Stimuluspakete sind kostspielig und würden in Zukunft zu einem hohen Preis führen. Um die Idee einer zusätzlichen Kreditaufnahme von 1 Billion Baht zu unterstützen, schlägt der Gouverneur vor, dass eine Erhöhung des Mehrwertsteuersatzes erforderlich sein könnte. Eine Erhöhung der Mehrwertsteuer um 1 % würde jährlich 60 Milliarden Baht zusätzliche Steuereinnahmen einbringen. Um die Schulden und ihre Zinsen zu begleichen, müsste die Mehrwertsteuer für etwa 20 Jahre von derzeit 7% auf 8% erhöht werden. Natürlich würde ein höherer Mehrwertsteuersatz Menschen mit geringerem Einkommen in Schwierigkeiten bringen. Der wirtschaftliche Winterschlaf ist eine viel billigere Alternative, da er der Regierung und den Verbrauchern nur minimale Kosten verursacht.

Wie würde sich dieses Konzept des Winterschlafs auf die Wirtschaft auswirken? Anstatt dass die Regierung 1 Billion Baht kostenloses Geld ausgibt und die gesamten Schulden trägt, können Verbraucher- und Geschäftsausgaben von 1 Billion Baht (oder viel weniger) eliminiert werden, um gleichwertige Auswirkungen auf das BIP zu erzielen. Wie? Ich werde mehr Zeit brauchen, um den Prozess zu durchdenken.

Chartchai Parasuk, PhD, ist freiberuflicher Ökonom.

Quelle: Bangkok Post

Read 461 times Last modified on Samstag, 21 August 2021 13:35

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